Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»06 октября 2010 г.ИК «ФИНАМ» представила обновлённый прогноз индекса РТС на конец 2010 года, согласно которому базовый индикатор российского фондового рынка может составить 1750 пунктов, что на 5% ниже предыдущего прогноза инвестиционной компании. По мнению аналитиков инвестиционной компании, возобновление притока иностранных инвестиций в сочетании с улучшением внешней конъюнктуры будет способствовать формированию устойчивого восходящего тренда на российском рынке.
«Несмотря на постепенное улучшение внешней конъюнктуры, приток денег на российский рынок в 3-м квартале практически прекратился, составив мизерные $55 млн. (в течение первого полугодия — $2 млрд.). Важно отметить, что 3-й квартал с точки зрения притока инвестиций был очень успешным для развивающихся рынков в целом: было привлечено $26 млрд., или на 60% больше чем за всё первое полугодие. Доля российских фондов в общем притоке развивающихся рынков снижается третий квартал подряд, и опустилась с 17,6% в январе-марте, до 0,2% в июле-сентябре. Фактическое отсутствие притока иностранных инвестиций сдерживает восстановление российского рынка акций», — говорится в исследовании «ФИНАМа».
Ограниченный интерес инвесторов к российским акциям подтверждает и динамика объёмов торгов на бирже ММВБ. «После достаточно предсказуемого затишья в июле-августе можно было ожидать сезонного повышения инвестиционной активности в сентябре — однако, этого не произошло, — говорит стратег ИК «ФИНАМ» Владимир Сергиевский. — Средний дневной объём торгов на ММВБ в сентябре не только не вырос относительно июля-августа, но и снизился на 6%, оставаясь примерно на 1/4 ниже исторических значений за последние 2,5 года».
«В условиях сохранения в целом настороженного отношения инвесторов к российским акциям, индекс РТС оказался одним из худших среди биржевых индикаторов БРИК по итогам 3-го квартала, прибавив наравне с Китаем чуть более 10%. За аналогичный период бразильские и индийские индексы выросли примерно на 20%», — отмечает г-н Сергиевский.
В «ФИНАМе» считают, что относительно развитых рынков российский рынок выглядит привлекательно по вперёдсмотрящим мультипликаторам цена/прибыль, как 2010, так и 2011 года. P/E 2010 индекса РТС остаётся ниже 10, что предполагает наличие 25-50%-го дисконта к развитым странам. Оценка по мультипликатору цена/прибыль 2011 года на уровне 8 выглядит ещё более привлекательно и соответствует 30-50% дисконту к развитым рынкам.
В базовом сценарии значение индекса РТС на конец 2010 года понижено на 5% до уровня 1750 пунктов. «Основной негативный эффект на наш прогноз оказало существенное ослабление курса рубля (РТС номинирован в долларах) и сохранение достаточно настороженного отношения инвесторов к риску, — сообщает г-н Сергиевский. — Мы считаем, что необходимым условием формирования устойчивого восходящего тренда на рынке является возобновление притока иностранных инвестиций, который в последние месяцы практически прекратился. Российский рынок в настоящий момент является неоправданно «недоинвестированным», что в сочетании с привлекательными рыночными коэффициентами и улучшением внешней конъюнктуры должно восстановить приток средств в российские акции и вернуть фондовые индексы на растущую траекторию».
