Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»07 июля 2009 г.Информационная группа Finam.ru (входит в состав инвестиционного холдинга «ФИНАМ») провела конференцию «Фондовый рынок: холодное лето и жаркая осень?». Её участники, трейдеры и аналитики российского рынка ценных бумаг, считают, что сейчас динамика котировок на нём в большей степени связана с внешними факторами. Наиболее существенные риски эксперты связывают с ценами на нефть, в которых велика спекулятивная составляющая.
Эксперты разошлись в своей оценке оптимальной инвестиционной стратегии на ближайшие месяцы. Часть из них советует вкладываться в рынок в целом. «В настоящее время статистически влияние рынка на динамику отдельных бумаг находится на максимальном уровне. Поэтому я не вижу особого смысла с точки зрения риск-доходность делать ставку на отдельный сектор. У рынка в целом сохраняется значительный потенциал роста на горизонте 12 месяцев, и достаточно придерживаться околоиндексного портфеля», — рекомендует начальник отдела инвестиций Pioneer Investments Сергей Григорян. Аналогичная позиция у руководителя отдела биржевого рынка ИК «ФИНАМ» Сергея Дорогавцева: «Индексный портфель — наиболее оптимальное решение. Если только у Вас нет котировок на ближайшие пять лет вперёд».
Другой подход у начальника управления аналитических исследований «ВТБ Управление активами» Ивана Илюшина: «Не совсем соглашусь со своими коллегами насчёт оптимальности ставки на индекс. На мой взгляд, возможность для устойчивого создания дополнительной стоимости при инвестировании находится как раз в выборе отраслей и отдельных акций, а не в угадывании общей динамики рынка. Мы оцениваем «выше рынка» потенциал финансового сектора, электроэнергетики и телекоммуникаций. На уровне рынка мы оцениваем нефть, газ и потребительский сектор. Хуже рынка мы видим металлургию и удобрения». Аналитик «Банка Москвы» Юрий Волов также предпочитает отраслевой подход: «На наш взгляд, привлекательны металлургия, многие компании потребительского сектора, телекомы, минудобрения».
По мнению г-на Григоряна, сейчас на российский рынок влияют два основных фактора: «Первый- цена на нефть. Второй — динамика глобального рынка акций. Сами по себе мы расти вряд ли будем. Поэтому пробой вниз уровней 65,80 по Бренту и 880 по индексу S&P-500, на мой взгляд, может привести к углублению коррекции». Основные опасения эксперта вызывают цены на нефть: «Глядя на рост объёмов вложений в фонды, инвестирующие в нефть (в первую очередь, ETF), можно предположить, что значительная часть роста — это спекулятивная составляющая. Горячие деньги могут так же легко уйти с этого рынка и вызвать очередной провал цен».
Г-н Волов советует отслеживать ситуацию с глобальной ликвидностью, опасаясь, что «денежно-кредитные власти развитых стран начнут «закручивать гайки» раньше, чем это будет необходимо». Г-н Илюшин подчёркивает значимость фундаментальных факторов для успешных инвестиций: «Соглашусь, что российский рынок больше зависит от глобального экономического цикла в силу своей структуры (более 80% — сектора, высоко чувствительные к циклу commodities). Фундаментальные оценки предприятий — первое, на что стоит смотреть, но не для формирования взгляда на общую динамику рынка, а для относительных оценок».
Принципиально другой подход у г-на Дорогавцева: «Фондовый рынок вообще слабо связан с реальной экономикой. Котировками двигают эмоции, страх и жадность, а не трезвые математические расчёты и фундаментальные показатели. Как поступать инвестору в нынешней ситуации? Ну, нынешняя ситуация мало чем отличается от того, что было раньше. Разве что волатильность выросла. Как поступать? Разрабатывать торговую стратегию, которая учитывает и волатильность, и возможность дальнейшего падения рынка, и чётко придерживаться её. Только так можно выжить и преуспеть на рынке».
