Взглянув на календарь финансовых событий июня, нельзя не обратить внимание на плотную череду заседаний центробанков. Члены Европейского Центробанка соберутся уже на этой неделе, 8 июня, затем 14 июня подведут итоги заседания Федеральной резервной системы США, а точку в череде важных для нас событий в части монетарной политики поставит Банк России, который будет принимать решение по ключевой ставке 16 июня. Что может поменять «декада центробанков», в частности на валютном рынке?
Примечательно, что сюрпризов на этот раз никто не ожидает, в каждом случае вероятность реализации определенного базового сценария превышает 80%. Соответственно, и волатильность на рынках, вызванная решением того или иного регулятора, вряд ли будет существенной или продолжительной. При этом векторы монетарной политики Федеральной резервной системы США и Центробанка России противоположны – если ФРС намерен поднимать базовую ставку, то Банк России – продолжать курс на снижение ставок в экономике.
Повышение ставок по итогам заседания ФРС 13-14 июня прогнозируется с вероятностью выше 90%. С одной стороны, в контексте стоимости российского рубля решения ФРС имеют вторичное значение. С другой стороны, в перспективе рост базовой ставки в США может повысить стоимость доллара на американском фондовом рынке, что в свою очередь будет оказывать давление на котировки нефти, а их и без того лихорадит из-за вспыхнувшего геополитического кризиса на Ближнем Востоке. Его последствием может стать снижение эффективности сделки ОПЕК по сокращению добычи (даже несмотря на то, что доля Катара является одной из самых незначительных в ОПЕК). Кроме того, сокращение разрыва между ставками в России и в США будет закономерно снижать привлекательность операций carry trade, соответственно, поддержка этого фактора для рубля может тоже ослабнуть.
Параллельно рыночное сообщество ожидает снижения ключевой ставки ЦБ РФ по итогам его заседания 16 июня. Банк России, по сути, уже анонсировал это снижение. Как уточнила глава ЦБ Эльвира Набиуллина, регулятор рассмотрит варианты снижения ключевой ставки на 25 или 50 базисных пунктов – до 9% или 8,75% соответственно. Рынок отнесся к этой информации спокойно, поскольку данный сценарий давно заложен в ожиданиях. Снижение ставок в экономике нацелено на оживление в кредитовании и экономике в целом, но у этого процесса есть обратная сторона – он в комплексе с другими факторами ослабляет рубль.
Что касается еврозоны, то изменения ставок на ближайшем заседании ЕЦБ не планируется. Внимание инвесторов будет сосредоточено на риторике европейского регулятора. В последнее время ЕЦБ выражает все большую готовность начать сокращение объемов монетарного стимулирования, убирает из релизов «мягкие» формулировки. Несмотря на то, что заседание ЕЦБ 8 июня рассматривается большинством экспертов как нейтральное событие, вероятность локального роста единой валюты в июне, на наш взгляд, все же существует.
С учетом изложенного выше можно прогнозировать, что до конца июня пара рубль-доллар может сдвинуться к отметкам на уровне 58-60, а евро – к диапазону 65-67.