Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»28 августа 2006 г.ИК «ФИНАМ» присвоила рекомендации по акциям ряда энергогенерирующих компаний. Среди наиболее привлекательных активов данного сегмента аналитики выделяют «Омскую генерирующую компанию», которая рассматривается как оптимальный вариант портфельных инвестиций в тепловую генерацию. Целевая цена по обыкновенным акциям данного эмитента оценивается «ФИНАМом» на уровне 101,385 доллара за штуку. Потенциал роста — 34%.
Среди факторов, которые будут способствовать росту капитализации «Омской генерирующей компании», аналитики отмечают энергодефицитность омского региона, порождающую значительный спрос на электроэнергию и высокие тарифы. Причём они будут увеличиваться и дальше. Так, в августе 2006 г. стало известно о том, что Федеральная служба по тарифам установила предельный уровень роста платежей на тепло и коммунальные услуги, и в Омской области тариф на тепло с 2007 года может повыситься на 22,2% — самый высокий показатель в Сибирском федеральном округе. Несмотря на это, в будущем омская генерация сохранит свою клиентскую базу, т.к. альтернативные источники энергии по сопоставимой цене в регионе пока просто отсутствуют.
«С учётом того, что в структуре доходов «Омской генерирующей компании» 39% выручки приходится на продажи тепловой энергии, столь существенный рост тарифов на тепло может способствовать значительному улучшению финансовых показателей эмитента. Из 29 генерирующих организаций, по которым у нас имеется информация по структуре выручки, большая доля доходов от продажи тепла — только у «Оренбургской тепловой компании» (44%). Отметим, что в среднем у генерирующих компаний в ТГК доля выручки от продажи тепла в общей выручке составляет 19%», — говорит аналитик ИК «ФИНАМ» Семён Бирг.
Ещё один положительный для «Омской генерирующей компании» фактор — высокая доля угля (75%) в её топливном балансе. «Со временем рост КПД работы угольных электростанций будет способствовать большей эффективности данного вида генерации. В свете либерализации рынка газа угольные электростанции представляются хорошим хеджем от повышения цен на газ в России. Дело в том, что темпы роста цен на газ прогнозируются на уровне в два раза выше, чем темпы роста цен на уголь», — отмечают аналитики «ФИНАМа».
Основным акционером «Омской электрогенерирующей компании» является «СУЭК» — один из самых активных инвесторов в российскую энергетику. По оценкам «ФИНАМа», в настоящее время холдинг контролирует более 40% омской энергосистемы. «Очевидно, что доля холдинга в сибирских АО-энерго будет наращиваться. Поскольку электроэнергетика потребует существенных инвестиций, мы считаем, что под контролем «СУЭК» компании угольной электроэнергетики выйдут на рынок капитала и будут заинтересованы в соблюдении прав миноритарных акционеров и привлечении средств по минимальной стоимости», — прогнозирует г-н Бирг.
В «ФИНАМе» отмечают, что формируемая в энергетике горизонтальная интеграция по видам деятельности в перспективе будет способствовать росту эффективности совместной работы интегрируемых активов, привлекательность образуемых компаний для инвесторов вырастет. В ожидании консолидации, котировки акций генерирующих активов отрасли за последний год выросли в разы. «Мы полагаем, что они и дальше будут наиболее привлекательными для инвестиций. Тем не менее следует отметить, что спрос на актив порождает и рост его цены. Именно эту ситуацию мы сейчас и наблюдаем по акциям большинства генерирующих компаний. Однако в сегменте остались и недооценённые ценные бумаги», — считает г-н Бирг.
В частности, «ФИНАМ» рекомендовал к покупке привилегированные акции челябинской, ивановской и воронежской генерирующих компаний, обыкновенные акции брянской, пензенской и красноярской генерации.
Справка
Рекомендации по акциям генерирующих компаний
| Компания | Куда войдёт | Тикер РТС | текущ, $ | Бид-аск спрэд, % | цель, $ | потенц. рост,% | Рекомендация |
| Красноярская генерация | ТГК-13 | KRGR | 0,7292 | 94% | 1,0606 | +45% | Покупать |
| Челябинская генерирующая компания (прив.) | ТГК-10 | CLGRP | 0,0400 | 54% | 0,0576 | +44% | Покупать |
| Омская электрогенерирующая компания (прив.) | ТГК-11 | OMGRP | 66,5500 | 60% | 94,4217 | +42% | Покупать |
| Челябинская генерирующая компания | ТГК-10 | CLGR | 0,0456 | 31% | 0,0639 | +40% | Покупать |
| Омская электрогенерирующая компания | ТГК-11 | OMGR | 78,5000 | 9% | 104,912 | +34% | Покупать |
| Ивановская генерирующая компания (прив.) | ТГК-6 | IVGRP | 0,0906 | 92% | 0,1159 | +28% | Покупать |
| Воронежская генерирующая компания (прив.) | ТГК-4 | VRGRP | 0,8065 | 47% | 1,0057 | +25% | Покупать |
| Пензенская генерирующая компания | ТГК-6 | PZGR | 0,6224 | 147% | 0,7638 | +23% | Покупать |
| Смоленская генерирующая компания (прив.) | ТГК-4 | SMGRP | 0,2922 | 31% | 0,3566 | +22% | Покупать |
