Автор: Брокерский дом «Юнити Траст»05 марта 2008 г.Доходный взгляд
Сегодня мы ожидаем открытие торгов на российском фондовом рынке чуть ниже уровней вчерашнего закрытия из-за резкого снижения цен на нефть марки Brent.
Вчера мы советовали удерживать длинные позиции до поочерёдного достижения 1663-1679-1695-1715 пунктов по индексу ММВБ. Сегодня, мы рекомендацию не меняем и советуем удерживать позиции, с первым уровнем стопов чуть ниже 1611.14 пунктов. Тем кто, вчера зафиксировал прибыль в диапазоне 1663-1679 пунктов, также советуем откупать акции российских эмитентов с вышеуказанными целями по индексу ММВБ и со вторым уровнем стопов чуть ниже 1597 пунктов. Если по итогам торговой сессии диапазон 1597-1625 пунктов не устоит, то открываем среднесрочные короткие позиции.
Важнейшие события дня
- Состоятся внеочередные собрания акционеров «Волжской ТГК» и «Компании М. Видео».
- «Транснефть» планирует представить проект второй очереди нефтепровода «Восточная Сибирь — Тихий океан».
- Пройдёт заседание ОПЕК.
- В 16.30 в США выйдет отчёт по рынку труда за IV квартал 2007 года (окончательные данные).
- В 18.00 в США станет известен объём заказов промышленных предприятий (за январь), также появится информация о значении индекса деловой активности в сфере услуг.
- В 22.00 в США выйдет «Бежевая книга».
Мировые площадки
Вчера американский фондовый рынок вновь открылся в отрицательной области после выступления Бена Бернанке, который заявил, что банкам необходимо продолжить списание средств по непогашенным кредитам заёмщиков. Также дополнительное давление на инвесторов оказывал целый ряд негативных корпоративных новостей. Так глава Dubai International Capital заявил о том, что Citigroup могут потребоваться дополнительные финансовые средства. Кроме того, Merrill Lynch сообщил, что Citigroup может списать ещё 15 млрд. долларов по итогам 1 квартала 2008 года.
Тем не менее, последний час торговой сессии в очередной раз оказался «бычьим» на американском рынке, благодаря которому индексы вновь сумели отыграть практически все потери, понесённые в начале торговой сессии.
По итогам торговой сессии ведущие индексы закрылись разнонаправлено/Dow Jones -0.36%, S&P500 — 0.34%, NASDAQ +0.07%/.
Сегодня будет опубликован целый ряд макроэкономической статистики из США, который может повлиять на динамику мировых фондовых рынков. Так участникам рынка стоит обратить внимание на данные по затратам на рабочую силу и производительность вне сельского хозяйства.
Американские фьючерсы на 08.00 по мск. торгуются в слабом плюсе, что будет нейтрально воспринято участниками рынка.
С технической точки зрения, вчера индекс Dow Jones на открытии преодолел дневной сигнал на продажу в районе 12155.26 пунктов, который не сумел устоять под напором «медведей». В итоге индекс Dow Jones направился тестировать рубеж 12060 пунктов, что составляет 61.8% по Фибоначчи по отношению к росту 22 января 2008 года, который неплохо справился с ролью уровня поддержки. В последний час торговой сессии «быки» вновь организовали мощную контратаку и по итогам торговой сессии сумели закрыть индекс Dow Jones выше дневной сигнал на продажу, что пока говорит о его ложном пробитии. В целом, на данный момент индекс Dow Jones двигается в широком боковом коридоре 12060-12760 пунктов в рамках большой коррекционной волны B.
С волновой точки зрения, вчера мы описали три сценария развития дальнейшей динамики индекса Dow Jones.
Напомним, что первый сценарий предполагает, что индекс Dow Jones уже сформировал большую волну B, и сейчас стоит ожидать формирование коррекционного отскока в рамках 2-ой подволны в скорректированный район 12395-12480-12585 пунктов, что составляет 50%-61.8%-76.4% по Фибоначчи по отношению к 1-ой подволне падения. Если индекс Dow Jones остановится вблизи данных уровней, то начнётся формирование третьей подволны в район 11650-11700 пунктов. Кроме того, данный сценарий совпадает с возможной динамикой отскока на российском фондовом рынке.
Второй сценарий предполагает, что индекс Dow Jones в рамках большой волны B формирует формацию «a-b-c-d-e», и вчера была сформирована подволна d. Поэтому не стоит исключать повторное тестирование дневного сигнала на покупку в районе 12767.74 пунктов, после чего начнётся реализация первого сценария.
Третий сценарий подразумевает, что индекс Dow Jones может находиться в подволне b в большой волне B. Поэтому, если «быки» преодолеют дневной фрактал на покупку, то начнётся формирование подволны с с целями 12900-13200 пунктов.
Вчера вновь стал возможен ещё один сценарий, о котором мы писали ранее. В конце января — начале февраля 2008 года, индекс Dow Jones сформировал волну B, аналогичную ноябрю-декабрю 2007 года. Сейчас мы можем видеть формирование 3-ей подволны в большой волне С с целью 11650-11700 пунктов. В данной третьей подволне вчера индекс Dow Jones сформировал растянутую 3-ю малую подволну, составившую 261.8% по Фибоначчи. В итоге сегодня вероятен рост индекса Dow Jones в диапазон 12260-12331 пункт, что составляет 38.2% и 50% по Фибоначчи от длины 3-ей малой подволны. Дивергенция по индикатору MACD говорит в пользу краткосрочного отскока индекса Dow Jones.
В целом в среднесрочной — долгосрочной перспективе все вышеуказанные сценарии негативны, поэтому мы по-прежнему сохраняем нашу цель снижения индекса Dow Jones как минимум в район 10000-10500 пунктов.
Развивающиеся рынки закрылись разнонаправлено по ведущим индексам/Merval -0.01% Bovespa — 1.29%, IPC +1.2%/. Азиатские фондовые площадки на данный момент торгуются в минусе/NIKKEI -0.33%, SSEC — 2.14%/.
Цены на нефть марки Brent преодолели рубеж в 100 долларов за баррель и потеряли более 2-х долларов. На данный момент котировки нефти торгуются в диапазоне 97.6-97.7 долларов за баррель. Мы ещё раз хотим отметить, что нефть находится в завершающей стадии роста, и в среднесрочно-долгосрочной перспективе мы ожидаем снижения в диапазон 76.9-79 долларов за баррель.
Российский рынок
С технической точки зрения, вчера индекс ММВБ открылся c «гэпом» вверх и в первой половине торговой сессии сумели закрыть «гэп» от 3 марта в целом благодаря росту акций Газпрома. Тем не менее, «быки» не сумели развить свой успех и встретили серьёзное сопротивление в диапазоне 1663-1679 пунктов, что составляет 38.2%-50% по Фибоначчи по отношению к падению от 26 февраля.
Кроме того, вчера мы отмечали, что если «быки» преодолеют границу третьего тренда в формации «складной метр», то индекс ММВБ направится тестировать второй нисходящий тренд, который на «отлично» справился с уровнем сопротивления для участников рынка.
В итоге, во второй половине дня «медведи» организовали успешную контратаку и сумели оттащить индекс ММВБ к границе третьего тренда в формации «складной метр» в район 1622.38 пунктов, где как раз располагался часовой сигнал на продажу.
В актив «быкам» можно занести формирование более низкого сигнала на покупку в районе 1672.44 пунктов, который сегодня будет одним из уровней сопротивления для участников рынка. Если данный рубеж будет преодолён на высоких объёмах, то индекс ММВБ направится к 1695-1715 пунктам, что составляет 61.8%-76.4% по Фибоначчи по отношению к падению. Также неплохим сопротивлением для участников рынка будет рубеж в 1640 пунктов, далее граница второго тренда в формации «складной метр».
Основным уровнем поддержки для участников рынка по-прежнему будет диапазон 1597-1625 пунктов, что составляет 76.4%-61.8% по Фибоначчи по отношению к росту от 8 февраля 2008 года. Также неплохой поддержкой для «быков» будет сигнал на продажу в районе 1611.14 пунктов по индексу ММВБ. Если данный рубеж будет преодолён, то индекс ММВБ направится тестировать 1597 пунктов по индексу ММВБ.
Вчера мы отмечали, что мы рассматриваем текущий рост как коррекционный по отношению к падению от 26 февраля в рамках формирования второй подволны в большой волне С. Тем не менее, несмотря на то, что вчера индекс ММВБ достиг указанного нами диапазона между 38.2%-50% по Фибоначчи по отношению к паданию, мы считаем, что отскок вероятно ещё не закончен.
Итак, если сегодня индекс ММВБ закроет торговую сессию ниже 1597 пунктов, то коррекционный отскок можно признать оконченным, а индекс ММВБ продолжит формировать 3-ю подволну в большой волне С на данный момент с целью 1450 пунктов.
Если диапазон 1597-1625 пунктов сумеет выстоять, вместе с часовым фракталом на продажу 1611.14 пунктов, то коррекционный отскок продолжится к вышеуказанным рубежам. Кроме того, на часовом графике по индикатору MACD сформирована дивергенция, которая также говорит в пользу продолжения отскока.
Вчера мы советовали удерживать длинные позиции до поочерёдного достижения 1663-1679-1695-1715 пунктов по индексу ММВБ. Сегодня, мы рекомендацию не меняем и советуем удерживать позиции, с первым уровнем стопов чуть ниже 1611.14 пунктов. Тем кто, вчера зафиксировал прибыль в диапазоне 1663-1679 пунктов, также советуем откупать акции российских эмитентов с вышеуказанными целями по индексу ММВБ и со вторым уровнем стопов чуть ниже 1597 пунктов. Если по итогам торговой сессии диапазон 1597-1625 пунктов не устоит, то открываем среднесрочные короткие позиции.
Главные новости дня
«Газпром»
Газовый конфликт между «Газпромом» и украинской стороной набирает обороты, хотя во второй половине февраля после встречи президентов двух стран стороны, казалось бы, достигли взаимопонимания. Формальной причиной обострения конфликта стали долги украинской стороны за поставленный природный газ, а фактической, по нашему мнению, борьба за контроль на внутреннем украинском рынке природного газа.
Вчера, 4 марта, «Газпром» сократил поставки природного газа на Украину ещё на 25%. Кроме того, менеджмент «Газпрома» заявил о том, что не исключает дальнейшего сокращения объёмов поставок на Украину.
В отчёт на это представили «Нафтогаза Украины» дали понять, что в случае дальнейшего сокращения поставок объём транзита природного газа через территорию Украины может быть сокращён. Таким образом, можно предположить, что «Нафтогаз Украины» готов пойти на отбор природного газа, предназначенного для европейских потребителей.
На наш взгляд, ситуация зашла в тупик. С одной стороны, у украинской стороны просто нет денег, чтобы полностью рассчитаться за поставленный природный газ в сжатые сроки. С другой стороны, «Газпром» совершенно не заинтересован в перебоях поставок природного газа европейским потребителям. Мы полагаем, что в ближайшем будущем стороны конфликты будут обмениваться резкими словесными заявлениями, однако фактически состояние дел не изменится.
Использована информация: Интерфакс, данные компании.
«Сбербанк»
Герман Греф на вчерашней встрече с президентом страны объявил ряд финансовых показателей деятельности «Сбербанка». В частности, он заявил, что за 2007 год активы банка выросли на 43% и на 1 января составили более 5 трлн. руб. Кроме того, рост доналоговой прибыли в прошлом году составил более чем 30% и достиг уровня 116,8 млрд.руб. По итогам первых двух месяцев «Сбербанк» получил чистую прибыль в размере 19 млрд. руб., что на 34% больше аналогичного показателя прошлого года. Одной из важнейших задач «Сбербанка» Герман Греф назвал развитие кредитования физических лиц и малого бизнеса. Для этого «Сбербанк» намерен перенять опыт нобелевского лауреата Мухаммеда Юнуса из Бангладеша, получившего премию за создание успешной системы микрокредитования в своей стране.
На наш взгляд, такая идея относительно нашей страны может быть интересна, однако её реализация столкнётся с рядом трудностей. Прежде всего, они будут связаны с возвратностью микрокредитов, которые по задумке Мухаммеда Юнуса являются необеспеченными.
Результаты деятельности «Сбербанка», опубликованные Г.Грефом мы оцениваем умеренно-позитивно. «Сбербанк» сумел заработать за январь и февраль, несмотря на существенное падение фондового рынка, что свидетельствует о его прочных позициях на рынке. На наш взгляд, заявления главы «Сбербанка» на встрече с В.Путиным могут стать поводом для коррекции по бумагам банка, значительно потерявших в стоимости за последние дни.
Использована информация: Интерфакс, данные компании
«Норильский никель»
В. Потанин и А. Усманов продолжают переговоры о слиянии «Норильского никеля» и «Металлоинвеста». Для этого сторонам потребуется произвести оценку своих активов.
Напомним, что предложение «Газметалла» о слиянии ГМК получил ещё две недели назад. В настоящий момент компании обмениваются информацией, необходимой для оценки активов.
Однако именно за «Русалом» может остаться решающее слово в сделке. Если Федеральная антимонопольная служба (ФАС) одобрит покупку алюминиевым холдингом блок-пакета акций «Норникеля» у Михаила Прохорова, «Русал» станет новым блокирующим акционером ГМК. Для одобрения слияния «Норникелю» и «Металлоинвесту» придётся тогда заручиться согласием алюминщиков- крупную покупку либо реорганизацию необходимо утверждать квалифицированным большинством — тремя четвертями голосов акционеров, присутствующих на собрании.
Но покупка «Русалом» блокпакета «Норникеля» под угрозой срыва — в настоящий момент «Русала» есть опцион на обратный выкуп 11% акций алюминиевой компании, которые получает Михаил Прохоров в случае «ненаступления оговорённого события». Банки, которые синдицируют кредит «Русалу» на покупку у Михаила Прохорова акций «Норникеля» (около $5 млрд.), расценили этот опцион как отложенное обязательство, которое увеличивает долговую нагрузку алюминиевой компании (сейчас составляет около двух EBITDA). В «Русале» информацию о затруднениях с привлечением кредита опровергают. Таким образом, в случае срыва сделки М. Прохоров, решивший оставить ГМК, может продать свои бумаги В.Потанину и А. Усманову.
Мы рекомендуем покупать бумаги ГМК, целевая цена — 359,5 долл.
Использована информация: Данные компании.
«Седьмой континент»
Один из ведущих торговых операторов России, торговая компания «Седьмой континент» обнародовала результаты своей деятельности за январь 2008 года.
Согласно им торговая выручка компании за январь 2008 года увеличилась на 29%. При этом рост торговой выручки в формате гипермаркет в январе 2008 года по сравнению с январём 2007 года составил 47%. Рост региональных продаж составил 58% по сравнению с январём 2007 года. Торговая площадь сети магазинов компании на конец января 2008 года составила 148,4 тыс. кв. м. и по сравнению с январём 2007 увеличилась на 9%.
Данную новость мы оцениваем, как нейтральную. Результаты «Седьмого континента» по выручке достигнуты за счёт работы уже существующих магазинов. Основной вклад в выручку вносят регионы (+58%), что свидетельствует о правильности решении компании диверсифицировать географию своей деятельности. Однако на котировках бумаг компании, по нашему мнению, новость в ближайшее время не отразится. Рынок разочаровался в ритейлере, который заметно отстал в развитии от своих конкурентов и по итогам 2007 г. находился на четвёртом месте по объёмам выручки среди продуктовых сетей. Несмотря на высокую рентабельность деятельности компании («Седьмой континент» является самой рентабельной сетью из всего продуктового ритейла), низкие темпы развития отпугивают инвесторов.
Использована информация: Газета.ru, данные компании.
