Автор: Форекс Клуб05 октября 2006 г.Прогнозы начальника аналитического отдела Форекс Клуб Трифонова А.И. на следующий месяц
Тема процентных ставок была одной из основных, которая обсуждалась на финансовых рынках в конце лета и начале сентября. Напомним, что тот регион, где процентные ставки растут, как правило, привлекает внимание инвесторов и приводит к повышению привлекательности активов данного региона. И наоборот, при снижении ставок привлекательность активов также снижается, что может вызывать отток капитала из финансовых инструментов данной страны. Проблема процентных ставок заключалась в том, что их дальнейшее изменение в таких крупнейших экономиках, как США, Европа и Япония, — пока нерешённый вопрос. Большинство экспертов полагали, что Европейский Центральный Банк продолжит повышение своих ставок в этом году. Не исключалось, что и Япония пойдёт на этот шаг. А вот действия Федерального Резерва США были неопределёнными. В подобных условиях аналитики компании «Форекс Клуб» предполагали, что доллар был склонен к дальнейшему снижению. Однако снижения не происходило, а курсы основных валют колебались в рамках узких каналов, оставаясь практически без изменения. Отчасти это было связано с сезонным фактором — периодом летних отпусков и принятием стратегических решений в начале осени крупными инвесторами. Отчасти — с экономическими процессами, которые происходили в этот период.
Начало месяца оказалось за долларом, который вырос против других основных валют после публикации данных по рынку труда. Рост занятости в США несколько превысил прогнозы: число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 128000 (против прогноза 125000). Это дало инвесторам надежду, что у Федеральной Резервной Системы США всё же появится стимул продолжить повышать ставки. Напомним, как уже неоднократно говорилось, что при принятии решения по ставкам ФРС будет ориентироваться на рынок недвижимости и ситуацию на рынке труда. Как правило, этот показатель способен задать настроения по валюте на среднесрочную перспективу, что в общем-то подтвердилось и на этот раз. Уверенный подъём американской валюты продолжался всю первую половину сентября.
Поведение английского фунта соответствовало движению евро: британская валюта также падала. Кроме внешних факторов, в Великобритании было зафиксировано снижение индекса деловой активности (до 56.5 против 57.5) в секторе услуг. Негативным оказался и отчёт по розничным продажам. Кроме того, рост инфляции в промышленной сфере Великобритании в августе оказался более сдержанным, чем предполагали аналитики. Индекс отпускных цен производителей в августе составил 0.00%. Экономисты предполагали, что рост составит 0.20% в месячном исчислении и 2.70% в годовом. Индекс закупочных цен также снизился на 1.20% по сравнению с предыдущим месяцем и вырос на 7.60% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Как отмечали аналитики «Форекс Клуба», если и дальше будут выходить плохие данные, ещё одно повышение ставки в текущем году окажется под большим вопросом. А именно вопрос динамики процентных ставок мог помочь в определении дальнейшего поведения валютных курсов. Таким образом, ситуация складывалась не в пользу европейских валют. Стоимость же доллара росла, несмотря на то, что вероятность повышения американских ставок по-прежнему была невысокой. Вышеназванные показатели США всё же оставляли шанс на подобное развитие событий.
Однако, как оказалось, этих данных было явно недостаточно, чтобы надолго сохранить оптимистичные настроения покупателей доллара. Индекс ISM вышел в соответствии с прогнозами, отразив снижение инфляционного давления. Самые драматические события же были связаны с публикацией данных по внешней торговле США. В июле в США внешнеторговый дефицит вновь был рекордным и достиг более высокого уровня 68.0 миллиарда долларов по сравнению с 64.80 миллиарда долларов в июне.
Всё это не прошло незаметным на валютном рынке, где доллар перестал набирать вес. «Что примечательно, так это то, что вновь устояли ключевые уровни поддержки по евро/доллару и фунт/доллару. Их устойчивость создавало базу для покупок евро и фунта», — сказал дилер «Форекс Клуба» Николай Евдокимов.
Одним из значимых событий месяца был саммит Большой 7. На данном заседании вполне мог быть снова поднят вопрос о манипулировании курсами рядом азиатских стран. В первую очередь речь идёт о Китае, который занижает стоимость юаня и получает преимущества в цене своих товаров во внешней торговле. Однако данная встреча не оправдала возложенных надежд: новых заявлений в отношении Китая сделано не было. В тоже время Япония отметилась тем, что заявила о своём намерении не спешить изменять свою денежно-кредитную политику, чтобы не повредить экономическому росту. Всё это привело к тому, что американская валюта вновь получила поддержку в середине месяца. Но и она вновь была непродолжительной. Внутренние проблемы американской экономики всё же не позволяли доллару расти. А проблемы обострялись данными по рынку недвижимости, на котором всё отчётливей проявлялся спад. В итоге доллар так и не смог преодолеть важные уровни сопротивления. И на фоне смешанных макроэкономических данных остался в середине бокового канала.
Прогноз на октябрь
В преддверие октября на рынке мы видим следующий расклад сил. По вопросу процентных ставок вряд ли Соединённые Штаты будут изменять их до конца этого года. А с началом следующего не исключено даже их снижение. Это негатив для доллара. Однако будет ли это позитивом для европейских валют?! Если говорить о прогнозах по Европе и Великобритании, то уже сейчас ожидания новых повышений ставок в этих странах имеют неопределённый характер. Как показали последние цифры, экономисты отмечают падение темпов роста инфляции, которую призваны сдерживать более высокие ставки. Более того, в крупнейшей экономике Европы — Германии — аналитики отмечают спад потребительской и деловой уверенности, что связано как с введением со следующего года более высокого налога НДС в стране, так и с тем, что многие менеджеры ожидают снижение спроса на свою продукцию из США в связи с замедлением экономики Штатов. Таким образом, евро имеет сдерживающие факторы для покупки его против доллара. Британский фунт также пока не обладает необходимой привлекательностью, т.к. экономика Великобритании, на которую возлагались определённые надежды, показала неожиданное снижение оборотов в сентябре. Всё это может привести в среднесрочной перспективе к падению стоимости евро и фунта. Основным препятствием к развитию данного сценария может стать более агрессивное поведение европейских чиновников в вопросе изменения денежно-кредитной политики. Кроме того, на валютный курс могут оказать влияние действия центральных банков, которые, по слухам, уже пытались поддержать евро в районе 1.2640-60 в конце сентября. Дело в том, что если им не удастся это сделать, то евро/доллар вполне способен опуститься к отметки 1.2460, пробитие которой открывает дорогу к ещё большему укреплению доллара.
В отличие от европейских валют, довольно интересна ситуация с азиатскими. Здесь имеется в виду, во-первых, политика Китая. Уже сейчас мы отмечаем постепенный рост китайского юаня, что может означать допущение Пекином подорожания, пусть и не быстрого, национальной валюты. А рост юаня способен привести и к повышению стоимости других азиатских валют. Конечно же инвесторы в первую очередь будут обращать внимание на японскую иену. Стоит заметить, что уже в начале месяца квартальный индекс делового климата Японии Tankan показал рост оптимизма в стране. Его значение способно оказать влияние на среднесрочную перспективу. Аналитики «Форекс Клуба» ожидают, что экономика Японии будет продолжать наращивать обороты. А вопрос с японскими процентными ставками — это вопрос времени. И, скорее всего, ставки могут быть повышены в конце этого года — начале следующего. Поэтому иена выглядит более привлекательной по отношению к доллару. Ожидаемый диапазон по доллар/иене в октябре 119.50-115.00. По евро/доллару на следующий месяц ожидаются колебания в пределах 1.2950-1.2450. Причём пробитие нижнего уровня поддержки приведёт к резкому снижению евро до 1.2200-1.2150, впрочем, как и уход выше 1.2940-70 открывает дорогу к дальнейшим вершинам. Второй сценарий выглядит вполне реалистичным в случае повышения ставок Европейским Центральным Банком и поддержкой идеи последующего повышения. А для фунт/доллара ожидаемые границы 1.8650-1.9300.
Ниже предлагается ориентировочная динамика валютных курсов в ноябре:
