Автор: Инвестиционный Холдинг «Финам»09 апреля 2009 г.Информационная группа Finam.ru (входит в состав инвестиционного холдинга «ФИНАМ») провела конференцию «Рынок корпоративных облигаций: токсичный, но не бесперспективный?». Ее участники не рекомендуют частным инвесторам вкладываться в облигации, отмечая сохранение высокого риска дефолтов в этом сегменте. Для консервативных инвесторов в текущих условиях более интересны фонды денежного рынка и банковские депозиты.
Динамика рынка облигаций сейчас предполагает повышенный риск. «По нашим оценкам, к концу этого года капитализация долгового рынка может упасть вдвое по сравнению с текущими показателями», — заявил генеральный директор УК «Финам Менеджмент» Андрей Шульга. «Если глобальная экономика продолжит стагнировать и даже падать, то продолжат снижаться и мировые цен на нефть, а это, в свою очередь, приведет и к ухудшению финансовой обстановка внутри страны. В результате, к концу года можно будет ожидать новую волну дефолтов», — прогнозирует ведущий аналитик по облигациям ИК «Галлион Капитал» Сергей Баронин. В третьем эшелоне риск дефолта присущ примерно 60% эмитентов, считает начальник отдела анализа рынка облигаций и кредитного риска МДМ-Банка Михаил Галкин: «Даже у тех, кто способен платить, есть соблазн «отжать» держателей бондов — последние сравнительно неагрессивны, плохо вооружены, слабо защищены и т.п.». В зоне повышенного риска сейчас находится целый ряд отраслей. Статистику рынка привел г-н Баронин: «Легкая промышленность — 27% дефолтов от всех выплат по офертам/погашениям, торговля — 17%, транспорт — 40%, сельское хозяйство — 15%, сфера услуг — 15%. Является проблемной и строительная отрасль (6%), но их дефолты мы увидим впереди». По мнению аналитика ИК «ФИНАМ» Дмитрия Терехова, в зоне повышенного риска находятся «строители-девелоперы и машиностроение». Г-н Галкин добавляет к ним сельское хозяйство, мясопереработку и авиаперевозки.
Возможности для получения дохода на рынке еврооблигаций сейчас также не столь велики. «В настоящее время российские еврооблигации существенно выросли в цене на волне всплеска мирового аппетита к риску, и мы не считаем более вложения в этот сегмент столь однозначной инвестиционной идеей, какой они были осенью-зимой 2008-2009 гг. Прекращение девальвации вновь возродит так долго «игравшую» идею об укреплении рубля и в долгосрочной перспективе будет способствовать привлечению международных инвесторов на локальный рынок рублевых облигаций — конечно же, в первую очередь, в квазисуверенные выпуски», — рассказал управляющий ОПИФ «ПИОНЕР-Фонд облигаций» Андрей Бершадский.
«Я не рекомендую частным инвесторам лезть в облигации. Моя рекомендация — депозит в приличном банке. Ставки сопоставимы с 1-м эшелоном (дальше лезть неспециалистам все равно опасно). Преимущества депозитов — гарантия государства, отсутствие ценового риска (где-то можно даже валюту депозита менять), очень низкий налог на процентный доход и низкий риск даже по крупному депозиту (требования депозиторов удовлетворяются до требований прочих кредиторов)», — рассказал г-н Галкин. Аналогичная позиция у его коллеги из «Банка Москвы» Михаила Федорова: «Инвесторам, не имеющим представления, как работает этот рынок, довольно сложно разобраться во всех его премудростях. Здесь лучше довериться профессиональному управляющему или положить деньги в банк».
Облигационные фонды, хотя и несколько снижают риски инвесторов, сейчас тоже не могут рассматриваться как надежное направление вложения средств. «В текущих условиях я бы рекомендовал рассмотреть возможность инвестировать в фонды денежного рынка. Это максимально консервативный инструмент с минимальным уровнем риска. Фонды облигаций на сегодняшний день, по моему мнению, уже не относятся к инструментам с консервативной стратегией, а в определенном формате, в зависимости от структуры активов, представляют собой инструмент с агрессивной стратегией и с высоким уровнем риска», — считает г-н Шульга.
Кочетков Владислав.
