Автор: Форекс Клуб22 января 2007 г.Возлагавшимся в декабре на европейские валюты ожиданиям не суждено было сбыться. Доллар неожиданно стал укрепляться, причём его рост всё больше приобретал формы не простого отката, а нового тренда. Наиболее отчётливо это проявлялось по евро/доллару. Как считает Алексей Трифонов, причиной тому является пересмотр инвесторами своих прогнозов в пользу менее рискованных активов, каковыми являются долларовые.
Привлекательность американских активов подтверждалась и данными по спросу на американские облигации со стороны иностранных инвесторов. Объёмы покупок американских ценных бумаг иностранными инвесторами в декабре оказались намного лучше прогнозов (более 80 миллиардов USD против ожидаемого значения 70 млрд.). Впрочем, и вопрос с денежно-кредитной политикой Федерального Резерва остаётся актуальным. Если к концу декабря ожидания скорого снижения процентной ставки в Соединённых Штатах росли, то уже с середины месяца это стало не так очевидно. Напомним, что процентные ставки и их динамика зачастую определяют привлекательность активов той или иной страны. Так вот изменение ожиданий по американским ставкам стали причиной для переоценки в направлении денежных потоков. Причём новые американские макроэкономические показатели продолжают поддерживать идею того, что ставки в стране останутся на прежнем уровне ещё, как минимум, пол года. Это подтвердили цифры по рынку труда, которые оказались лучше прогнозных. Списочная численность работников в несельскохозяйственном секторе США выросла на 167 тыс. человек. Существенное повышение занятости создаёт перспективы для роста цен. В этом смысле опасения американских чиновников относительно угрозы инфляции в стране также заставляют переоценивать перспективы доллара.
В свою очередь, центральные банки Японии и Европы, наоборот, разочаровали инвесторов. Вместо ожидавшегося повышения ставок этими банками они оставили их на прежнем уровне. Так, оглашение решения Банка Японии в отношении своей денежно-кредитной политики вызвало волну продаж японской иены. Основная процентная ставка Банка была оставлена на уровне 0.25%, но при этом заявление Тишихико Фукуи, председателя ЦБ, отодвинуло ожидания продолжения ужесточения денежно-кредитной политики спекулянтами на более неопределённый срок, так как не было таким жёстким и позитивным, как прогнозировали участники рынка после благоприятных значений японского индекса Tankan. Глава Банка Японии сообщил, что дальнейшее направление курса денежно-кредитной политики будет зависеть от экономических данных, а также отметил несоответствие темпов инфляции и показателей потребления ожиданиям Центрального Банка страны. Кроме того, Фукуи сказал, что не обладает какими-либо предположениями относительно времени следующего повышения процентных ставок в Японии. Впрочем, данные по японской инфляции подтверждали правильность действий чиновников, решивших повременить с повышением.
Европейский Центральный Банк уже в январе также не стал повышать ставки. Но, пожалуй, наиболее разочаровывающим для инвесторов стало выступление главы ЕЦБ г-на Трише. В своей речи он не смог дать точные указания на дальнейшие действия банка, указав лишь то, что чиновники внимательно отслеживают ситуацию с инфляцией. Подобные слова стали новым негативом для курса единой европейской валюты, которая к сегодняшнему дню подошла к довольно важному уровню поддержки 1.2900.
Не осталось незамеченным и появившееся в конце декабря объявление, сделанное Центральным Банком Объединённых Арабских Эмиратов о том, что ЦБ намерен увеличить долю своих валютных резервов в евро с 2% до 10% в течение следующих двух-трёх кварталов. Однако сроки, указанные банком, довольно расплывчаты. И на валютный рынок оно оказало лишь краткосрочное влияние.
Прогноз на январь
Как считает шеф-дилер группы компаний Форекс Клуб Алексей Трифонов, действия ЕЦБ, которые банк производит в последнее время, не позволяют надеяться на повышение ставок в ближайшее время. «Подобный мониторинг, о котором говорит г-н Трише, может тянуться довольно длительное время. Наиболее вероятно данное событие во второй половине этого года. При этом ожидаемые проблемы европейской экономики могут и вовсе удержать европейских чиновников от повышения. А это значит, что на ближайшие полгода можно готовиться к периоду стабильных ставок в США и Европе. Но учитывая более высокий их уровень в США, предпочтения можно отдать доллару», — сказал Алексей.
Одним из существенных препятствий для роста доллара эксперт считает неожиданное повышение процентных ставок Банком Англии. Как правило, подобные действия могут означать серьёзную обеспокоенность проблемой инфляции в стране. И действительно, уровень инфляции в стране превышает ориентиры в 2.0%, которых стараются придерживаться британские финансисты. Более того, в ближайшее время ценовое давление может усилиться, что в перспективе должно привести к ещё одному повышению ставок в Великобритании. А это уже существенная поддержка для фунта. Не исключено, что пара фунт/доллар в ближайшее время вновь попробует протестировать уровень 2.0000. Однако даже подобные прогнозы пока не меняют в целом «бычьих» ожиданий по доллару. При этом, силу или слабость доллара неплохо отражает пара доллар/иена.
Конечно, ослабление иены во многом связано с внутренними японскими факторами. В первую очередь — это тот факт, что Банк Японии не стал повышать свои процентные ставки, что не оправдало ожиданий многих инвесторов, которые готовились к агрессивному повышению. Однако и внешние факторы, такие, как денежные потоки, также влияют на позиции иены. Речь идёт о так называемой «carry trade», когда за дешёвую валюту (в данном случае, иену, где ставки низкие) покупают более дорогие (фунт, австралиец и новозеландец, где ставки выше). Однако при торговле иеновыми кроссами стоит проявлять особое внимание. Вполне возможно, что как только японские макроэкономические показатели начнут улучшаться, для рынка это станет сигналом к покупке иены и сворачиванию «carry trade», т.к. при этом становится довольно высокой вероятность повышения ставок Банком Японии. Но до тех пор, пока доллар/иена находится выше уровня 120.00, прогнозы по ней остаются положительными.
Что касается внутренних стимулов для самостоятельного роста доллара, то среди них выделяется не только вопрос с процентными ставками. Данные по рынку недвижимости позволяют предположить, что здесь ситуация также стабилизируется.
Ниже предлагается ориентировочная динамика валютных курсов в январе:
Евро
Фунт
Иена
