Автор: Брокерский дом «Юнити Траст»01 июля 2008 г.16 июня 2008 года состоялось внеочередное общее собрание акционеров «Лебедянского», на котором была решена судьба ведущего отечественного производителя соков.
Эта история началась более года назад, когда владельцы компании начали вести переговоры о продаже части своего бизнеса с американской Pepsi. Дело в том, что наращивая производство, российский соковый гигант уже прошёл точку бурного роста. В дальнейшем все его капитальные затраты были бы направлены лишь на поддержание своего положения на рынке: за последний год рыночная доля «Лебедянского» в соковом сегменте сократилась с 33% до 31%, что явилось прямым следствием ужесточения конкуренции. В сложившихся условиях «Лебедянский» должен был бы либо замедлить темпы своего развития, либо усилить своё положение на рынке за счёт поглощения конкурентов или компаний смежных отраслей, либо продать часть своего уже налаженного бизнеса. Наиболее приемлемым оказалось последнее, и основные акционеры решили, что известная международная компания смогла бы вывести «Лебедянский» на новый уровень.
Покупатель, в свою очередь, был впечатлён линейкой брендов «Лебедянского», имеющего прочные позиции во всех сегментах рынка соков и отработанную систему дистрибьюции. В настоящее время компания производит соки и нектары под торговыми марками «Я», «Тонус», «Фруктовый сад», сокосодержащие освежающие напитки Frustyle, детское питание и соки для детей «ФрутоНяня», минеральную и питьевую воду «Липецкий бювет», морсы и компоты «Северная ягода». Кроме того, «Лебедянский» выпускает соки, нектары и воду под частными марками для крупнейших торговых сетей. Pepsi же на отечественном рынке представлена лишь соком Tropicana, доля которого не превышает 1,9%. До недавнего времени у Pepsi, в отличие от её основного конкурента компании Coca-Cola, владеющей «Мултоном», вообще не было собственных производственных мощностей в России. Таким образом, приобретя «Лебедянский» Pepsi сможет стать одним из лидеров российского сокового сегмента, обогнав по продажам в России своего главного конкурента.
Приобретать акции будет совместное предприятие PepsiCo и The Pepsi Bottling Group, в котором PepsiCo будет принадлежать контрольный пакет акций. Согласно условиям сделки на продажу было выставлено только 75,5% сокового бизнеса «Лебедянского», а такие перспективные и высокомаржинальные направления, как выпуск детского питания и питьевой воды, акционеры общества решили оставить под своим контролем. Этот бизнес пока находятся на ранней стадии развития, но является одними из самых быстроразвивающихся в пищевой индустрии, существенно обгоняя по рентабельности производство соков.
Ожидается, что разделение бизнеса и продажа сокового направления будут завершены в III квартале текущего года.
Согласно расчётам Центра Профессиональной Оценки, совокупная оценка «Лебедянского» в рамках данной сделки составляет 1796 млн. долл. (без учёта скорректированного чистого долга 216 млн. долл.). Стоимость бизнеса по производству и детского питания и минеральной воды составляет 326 млн. долл. (без учёта 75 млн. долл. долга).
Новая компания будет создана на базе 100% «дочки» «Лебедянского» — ОАО «Прогресс». Компания останется частной, и будет контролироваться крупнейшими владельцами «Лебедянского». В настоящий момент основными акционерами ведущего российского сокопроизводителя являются бывший директор завода, депутат Госдумы Н. Борцов (30% акций), его сын Ю. Борцов(25,1%) и О. Белявцева (18,4%).
Полученные от продажи средства акционеры планируют направить на дальнейшее осуществление своих инвестиционных проектов.
Миноритарные акционеры «Лебедянского», поддержавшие реорганизацию, смогут получить доли в новой компании, которой отойдут активы «Лебедянского» по производству детского питания и минеральной воды. Инвесторы, которые купят акции «Лебедянского» на бирже после закрытия реестра, будут лишены этой возможности. Напомним, что реестр акционеров для собрания был закрыт по состоянию на 28 марта 2008 года. Таким образом, список миноритариев, которые смогут получить долю во вновь созданной компании, уже определён. Миноритарии также останутся владельцами акций «Лебедянского» и смогут продать эти бумаги по оферте, которую PepsiCo обязана будет выставить. Как ожидается, цена акций в рамках оферты будет равна цене, предложенной PepsiCo основным владельцам «Лебедянского» — 2094 руб.
Акционеры, которые проголосуют «против» разделения, или не примут участия в голосовании по этому вопросу, могут предъявить свои акции к выкупу по цене, определённой Советом директоров компании — 2001 рубль за одну бумагу.
В дальнейшем соковый бизнес станет непубличным: PepsiCo уже объявила о планах делистинга акций «Лебедянского». С другой стороны, по российскому законодательству миноритарные акционеры не обязаны продавать свои акции, поэтому у них появится возможность сохранить свои доли и получить выгоду от появления нового сильного акционера. Для проведения делистинга PepsiCo нужно будет консолидировать не менее 95% акций компании, то есть ещё 19,47% в дополнение к тем бумагам, которые будут приобретены у основных акционеров. Таким образом, PepsiCo , возможно, придётся повышать цену оферты или скупать акции на открытом рынке, что может привести к росту их стоимости.
Очевидный риск для инвесторов от участия в реорганизации заключается в том, что выделяемый бизнес будет непубличным. Акции новой компании, в которую будет выделен бизнес по производству детского питания и бутилированной воды, в ближайшее время не будут обращаться на какой-либо фондовой бирже. Таким образом, способы и сроки «выхода» из акций компании акционеров, которые проголосовали «за» разделение «Лебедянского» пока неясны.
В связи с этим, принимать участие в реорганизации могут лишь те акционеры, которые нацелены на долгосрочные вложения и могут позволить себе «заморозить» часть средств на длительный срок.
